2025年的交易临近收官富灯网配资，全球贵金属市场再度迎来历史性行情。
12月26日，国际金银价格同步创下历史新高，其中伦敦金现货最高触及4549.9美元/盎司；白银表现更为迅猛，盘中最高触及79.4美元/盎司，年内涨幅超174%。
针对新一轮贵金属大涨行情，南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹对第一财经分析称，美联储重启降息并技术性扩表，贸易关税政策加剧去美元化，美国财政可持续性危机削弱美元信用。投资需求取代央行购金成为主导力量，进一步推升价格。
“白银市场则出现结构性挤兑，全球库存‘拆东墙补西墙’，叠加工业刚性需求与期货交割量井喷导致现货溢价飙升。”夏莹莹进一步分析称。
金银价格再刷高，交易所提保扩板抑投机
2025年以来，黄金领涨贵金属市场，白银后来居上。
贵金属市场全年的行情先后经历关税驱动、震荡调整、降息预期主导以及技术回调几个主要阶段，就在市场认为行情将在高位震荡收官之际，新一轮涨势再起，并再创历史新高。
12月26日，伦敦金现货价格突破4500美元/盎司整数关口。截至目前，COMEX黄金期货和伦敦金现货价格年内涨幅均超过70%。
白银表现更为亮眼。COMEX白银价格从12月19日至26日连续五个交易日大涨，价格从开盘65.44美元，涨至最高79.7美元。2025年以来COMEX白银期货累计涨逾172%。
国内贵金属市场跟涨富灯网配资，沪金期货年内涨62%，最高触及1024元/克，沪银期货年内涨逾157%，最高触及19215元/千克。
面对剧烈波动，上海期货交易所（下称“上期所”）于12月26日发布通知，自12月30日收盘结算时起，对黄金、白银期货合约的交易参数进行调整。
这也是上期所本月内第三次针对贵金属品种调整风控参数。
根据最新通知，调整后的黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%。
市场分析人士指出，上期所此举旨在防范元旦假期期间的市场风险，通过提高交易成本来抑制过度投机，维护市场平稳运行。
“对于普通投资者而言，黄金已从单纯避险升级为‘安全+成长’双属性配置，可关注黄金ETF但不建议炒期货。”国联民生研究所前瞻研究首席分析师郭荆璞于近日在2025雪球嘉年华上分析称，若关注黄金股须警惕“黄金变形”。黄金股实质是“金价+股票”双拼，价格不仅受金属驱动，还叠加企业经营杠杆；许多投资者并不看公司盈利与估值，只因看涨黄金便借道股票，避险工具属性减弱。
多重因素共振，推高贵金属价格
这场席卷全球的贵金属盛宴，由多重因素支撑。
首先是降息预期持续升温。2025年，受就业市场疲软数据影响，美联储已经连续三次降息，累计幅度75基点。
中信证券分析称，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围富灯网配资，全球黄金ETF流入将作为黄金的重要买盘。
同时供需基本面失衡。高盛在研究报告中指出，白银与黄金价格的高度联动，反映资金在贵金属板块内的同步流动，但与黄金不同的是，工业需求的持续扩张对白银价格形成了额外支撑。美国银行数据显示，自2021年以来，白银市场持续处于供不应求状态，全球库存已降至十年低位。
夏莹莹也提到，全球白银市场连续五年处于供应短缺状态，工业需求增长以及供需缺口支撑白银价格长期上涨。特别是在光伏、电子和医疗领域的应用需求持续扩张，为白银价格提供了坚实的基本面支撑。
此外，关税政策和地缘冲突风险反复，避险需求被持续推高，叠加去美元化、央行长期购金、投机资金涌入都支撑金价上涨。
海通期货研究所贵金属研究员顾佳男分析，全球经济不确定性仍存，“去美元化”趋势延续背景下，各国央行增持黄金。尤其是美国关税政策反复，不仅直接激发了市场的避险情绪，推升黄金的配置需求，更扰乱了白银等实物贵金属的全球供应链与贸易流，加剧短期价格波动。
顾佳男认为，整体看本轮“牛市”不仅是短期情绪驱动，贵金属可能从避险资产转向战略配置资产。
瑞银贵金属分析师Joni Teves认为此轮涨势的规模“有些偏离正常”，并表示，贵金属交易的短期风险已经明显增加。
大涨收官？还是新起点？
2026年将至，金银价格能否继续保持强势？
中信证券预计，2026年金价将再创新高，但考虑到2025年金价涨幅显著，且上述因素已部分在金价中兑现，预计2026年金价涨幅或收窄至10%-15%，全年价格或冲击5000美元/盎司。
中金公司指出，在黄金价格已经脱离基本面指标与模型拟合后，市场波动或明显增大，建议淡化黄金价格点位预测，更关注资产趋势改变时点。2026年黄金牛市可能不是单边行情，而会跟随美联储政策与美国经济动向出现波动。
夏莹莹认为，黄金需警惕货币政策宽松不及预期带来的回调压力，白银的主要风险是高波动与获利回吐压力。夏莹莹还强调：“白银暴涨后波动率显著放大，投资获利回吐风险积聚，节奏把握更为关键”。
对于白银价格，中金公司也提示，白银等金属相对黄金市场规模更小，流动性更差，如果明年黄金出现波动，回调风险同样更大，建议做好风险控制，避免盲目追涨。
方正中期期货有色与贵金属研究员梁海宽分析，2026年，预计美国国债全年新增规模将超2万亿美元，同时叠加美联储继续降息、重启扩表，资金或将持续流出美债、流向金银。
郭荆璞则进一步提醒投资风险称，首先是警惕配置比例失衡，对安全或增长任何一端资产过度押注损失将被放大；其次，需关注现金流韧性，极端行情下保证金或支出骤增会导致被迫低位砍仓；此外，资产属性不能错位，表面买入避险商品，实际却持有带杠杆的股票或期货合约，从而导致风险敞口放大。
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齐琦
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